　　由于BOT項目是自籌資金、自行建設、自主管理、自我償還的一種建設運營管理方式，因此，其產品和服務的定價往往要比在計劃經濟模式下的價格要高，但由于基礎設施項目一般具有壟斷性，其價格的高低直接影響到整個國民經濟是否能健康正常運行，因此，一方面需要政府合理控制項目公司的利潤，限制項目產品的價格，另一方面，正因為有關國計民生的基礎設施項目收費標準的行政干預成分較重，使外商對項目未來的投資回報率難以預測，因而也導致外商不敢放心大膽地投資BOT項目。

　　３．５外匯問題

　　運用BOT的基礎設施項目，一般不可能有外匯收入或者只有少量外匯收入，其所得的利潤分成和投資回報絕大部分為人民幣，必須兌換成外匯匯往國外，由于我國的人民幣目前尚未實行與國際貨幣的自由兌換，外匯風險明顯存在，而一般項目的特許期長達20～30年，資金回收期較長，外商對人民幣的信心不足。隨著外匯體制的改革，人民幣將逐步成為可兌換貨幣。項目的投資者為了擺脫匯率風險，往往會以苛刻的回報條件、回報率和回收期限來沖抵外匯風險。因此，匯率問題始終是貫穿BOT融資中的難題。

　　４我國推行ＢＯＴ項目融資的對策

　　具體而言，我國在BOT模式中吸引私營部門參與基礎設施建設應積極采取以下對策。

　　４．１盡可能開辟各種融資渠道

　　我國應采取以外資為主，內資為輔的政策，在利用外資的同時積極培育國內資本市場，為我國基礎設施建設的長遠發展培養融資能力。在國際市場上應采取措施，吸引跨國商業銀行貸款、爭取國際金融機構的援助，以及通過在國際資本市場上發行債券和股票的方式，來為基礎設施籌資。

　　４．２制定相應政策鼓勵國內民營資本參與ＢＯＴ項目投資

　　民營經濟、個體私營經濟投資固定資產已經有了一定的基礎，投資的欲望比較強烈，而且具有巨大的資金源，應通過政策措施、加快實行國民待遇，通過項目建設和引導投資的多種辦法，把這部分資金引入基礎設施建設領域。首先，政府要拿出有投資價值的項目來給民間私人投資建設。其次，要盡量降低其建設經營風險，政府可以和約形式保證投資者在特許期內收回投資，并取得高于銀行貸款利息的利潤，讓利于民是BOT項目成功的關鍵。再次，政府以一定比例的投資參與BOT項目，也是吸引民間資金的一種有效途徑。最后，鼓勵和引導那些單獨承擔某個投資額巨大的項目建設有困難的民營企業組成聯合體，或成立股份公司、設立投資基金等方式，進行BOT項目投資。

　　４．３政府加強在ＢＯＴ項目融資中的主導地位

　　首先，政府要加強宣傳力度，使各部門及社會各界對BOT形式參與基礎設施建設有個完整的認識，從而為項目融資提供較好的外部環境。其次，政府應強化統一規劃基礎設施建設項目的責任，私營企業的投資建設和經營要由政府授權和委托，并接受政府的監督。再次，骨干的基礎設施要由政府投資建設和控股經營。

　　４．４加快創造適應ＢＯＴ融資的投資環境的步伐

　　在爭取私人資本為基礎設施融資時，所面臨的最大挑戰是形成一個有利于BOT融資的投資環境。而這一目標的中心環節是為基礎設施融資確立一個健全的法律框架[3]。只有明確的法律文本及其相應的規定，才能公正公平地表明經濟活動所擁有的條件、必須承擔的風險，以及期望得到的利潤，并予以公開的保證，從而才能真正吸引私人投資者參與基礎設施建設。為體現鼓勵與限制相結合的原則，應在以下幾方面作出明確規定：

　　（1）投資主體。參與BOT項目的國內外投資者應具有良好的資信情況、技術水平和管理經驗。

　　（2）項目范圍。我國《外商投資產業指導目錄》明文規定，對于地方鐵路、橋梁、隧道、輪渡設施和民用機場項目的建設與運營，鼓勵外商投資，但不允許外商獨資，要求中方國有資產占主導地位或控股，這就大大降低了這類項目采用BOT投資方式的可能性。實際上，在各地準備報批的BOT項目中上述項目占了絕大多數。政府宜在做好監控管理工作的前提下，適當放寬BOT項目的范圍。

　　（3）稅收優惠。投資國家重點支持的急需項目應給予特殊的稅收優惠，如免除或減免地方所得稅、免除外國投資者所獲得的股息和紅利的所得稅等。

　　（4）股權政策。BOT項目有關設施的使用和經營權將在特許期滿后移交政府，外國投資者沒有永久占有權，因此，可適當放開對股權控制比例的限制，在符合產業政策的前提下允許外商獨資或控股經營，實行靈活的股權政策。

　　（5）經營期限。根據不同項目規定不同的經營期限，既要保證投資者有合理長的時間回收投資、取得較高的投資回報，又要保證國家的利益。在經營期內政府保證項目主辦人的合法經營權，不得提前收回或以其他方式損害其利益，項目主辦人也不得轉讓經營權。

　　（6）政府擔保。BOT項目的復雜性和長期性決定了它的高風險性，必要的政府擔保不可缺少。首先，提供后勤供應擔保，政府應出面協助解決后勤供應問題，保證向建設項目提供建設用地及以合理價格提供原材料和能源。其次，提供價格擔保，基礎設施BOT項目建設經營期限長，收益與遠期物價的波動密切相關，應視項目具體情況給予一定的價格擔保。再次，對外商還要提供外匯平衡擔保，應允許外國投資者將合法納稅后的經營收入按外匯市場比價匯出境外，以消除其在外匯兌付方面的顧慮。

　　（7）反操縱條款。為防止外商對基礎設施的絕對控制，應規定由一定數量的國內金融機構、咨詢管理機構、建筑施工單位參與。

　　（8）社會責任。BOT項目主辦人在項目興建及經營期內，要承擔環境保護等社會責任。

　　５結束語

　　BOT作為一種適合基礎設施建設的新型融資方式，對亟待發展的我國基礎設施建設而言，具有特殊的意義。在我國基礎設施建設中運用BOT融資方式，不僅存在必要性，而且存在可能性。但由于其操作相對的復雜性，相關經驗不足，人才缺乏，投資環境不夠成熟等原因，至使BOT方式目前在我國基礎設施建設中，還未發揮其應有的作用。

　　參考文獻：

　　[1]戴旭．借鑒國外BOT經驗探討中國推行舉措[J]．中國投資與建設，1995（2）．

　　[2]廣西BOT項目辦公室，廣西師大經濟研究所課題組．來賓模式——BOT投資方式在中國的實踐[J]．戰略與改革，1999

　　[3]慕亞平，趙康．BOT的法律問題與我國BOT立法[J]．法學研究，1998（2）．